銅價基本面支撐減弱，供需疲弱預(yù)期增強(qiáng)。不過，利好的房地產(chǎn)政策提振了市場情緒。短期來看，滬銅上探前或有高位阻力。但中長期來看，高位難以維持，高位回落的概率較大。在高通脹壓力下，美聯(lián)儲在2022年走上了激進(jìn)的加息道路。截至11月底，已加息6次，其中6月、7月、7月連續(xù)四次加息75個基點。九月和十一月。目前，美國通脹指標(biāo)CPI已從高位回落。鑒于對全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，美聯(lián)儲也釋放了放緩加息的信號，但強(qiáng)調(diào)較高的峰值利率。國內(nèi)政策環(huán)境相對寬松。 11月25日，中國人民銀行決定自2022年12月5日起降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點（不包括已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。此次降準(zhǔn)共釋放長期資金約5000億元。此外，房地產(chǎn)相關(guān)利好政策也頻頻出臺，提振銅需求。供給端有所改善，礦業(yè)端依然寬松。 ICSG數(shù)據(jù)顯示，2022年1月至9月，全球銅礦產(chǎn)量總計1618.5萬噸，累計同比增長3.62%。全球銅礦新建及擴(kuò)建項目帶來的增量暫時被抵消。解決了南美老礦山品位下降、社區(qū)干擾等因素的影響?？傮w來看，全球銅礦石供應(yīng)過剩。 11月，中國銅企與海外礦業(yè)公司最終確定的2023年銅精礦長期加工費(fèi)為88美元/噸和8.8美分/磅，創(chuàng)2017年以來新高。廢銅供應(yīng)略顯緊張。 2022年受新財稅政策和疫情影響，國內(nèi)銅產(chǎn)量大幅下降。 1-11月，我國累計廢銅產(chǎn)量83萬噸，同比下降20.5%。進(jìn)口方面，1-10月，我國累計進(jìn)口廢銅實物147萬噸，同比增長7.61%。精煉銅供應(yīng)量預(yù)計將增加。 ICSG數(shù)據(jù)顯示，2022年1-9月全球精煉銅產(chǎn)量總計1904.2萬噸，同比增長2.76%。 1-10月，我國精煉銅產(chǎn)量累計851.25萬噸，同比增長2.8%。年內(nèi)，受冶煉廠集中檢修、突然停產(chǎn)、高溫停電、冷料短缺等影響，國內(nèi)銅產(chǎn)量增速不及預(yù)期。不過，在新產(chǎn)能投產(chǎn)擴(kuò)大和高利潤刺激下，四季度國內(nèi)銅產(chǎn)量穩(wěn)步增長。預(yù)計2022年我國電解銅產(chǎn)量1038萬噸，同比增長4%。進(jìn)口方面，1-10月我國精煉銅進(jìn)口總量314.03萬噸，同比增長9.65%。銅滬倫比逐步提升，進(jìn)口有利可圖，有利于進(jìn)口銅流入。需求端表現(xiàn)喜憂參半。下游銅企業(yè)開工率除以房地產(chǎn)行業(yè)。與家電相關(guān)的銅管企業(yè)開工率不佳。但新能源光伏、電線電纜帶動銅桿企業(yè)開工率上升。銅板箔企業(yè)開工率也受到汽車行業(yè)影響。產(chǎn)業(yè)提振。終端需求需要恢復(fù)。從終端行業(yè)來看，電力、汽車板塊表現(xiàn)尚可，但房地產(chǎn)、家電板塊表現(xiàn)疲軟。不過，近期房地產(chǎn)利好政策頻出。關(guān)注房地產(chǎn)板塊后續(xù)進(jìn)展。截至11月28日，LME銅庫存9.12萬噸，前期銅庫存7.02萬噸，COMEX銅庫存3.74萬噸，均由低位回升，但整體水平仍處于較低水平。市場研判認(rèn)為，雖然海外美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩，但經(jīng)濟(jì)衰退下的消費(fèi)擔(dān)憂對銅價構(gòu)成壓力，而國內(nèi)政策相對積極。銅價基本面支撐減弱，供需疲弱預(yù)期增強(qiáng)。不過，利好的房地產(chǎn)政策提振了市場情緒。短期來看，滬銅上探前或有高位阻力。但中長期來看，高位難以維持，高位回落的概率較大。 （作者：黃小帆張晶晶期貨日報）2022年商品年報即將出爐！歡迎大家盡早閱讀！報告重點關(guān)注鋼鐵、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建材、農(nóng)產(chǎn)品等9大類。它由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師打造，提供100多個項目的深度分析。細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長期數(shù)據(jù)，包括行業(yè)熱點、宏觀政策等全面解讀，涵蓋價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡等基本面分析、市場競爭格局等.點擊鏈接了解更多：點擊查看