銅作為重要的工業(yè)金屬，具有良好的延展性、導(dǎo)熱性和導(dǎo)電性，廣泛應(yīng)用于電氣、輕工、機(jī)械制造、建筑工業(yè)、國(guó)防工業(yè)等領(lǐng)域。同時(shí)，由于銅價(jià)走勢(shì)通常直接反映廣泛的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，甚至比某些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)更準(zhǔn)確地反映經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，因此也被投資者親切地稱為“銅博士”。在“2022有色金屬產(chǎn)融結(jié)合研討會(huì)”銅分會(huì)場(chǎng)，嘉賓們圍繞銅行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、如何利用相關(guān)期貨及衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理等話題進(jìn)行了探討。銅工業(yè)進(jìn)入了新的發(fā)展階段。機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。審視我國(guó)銅工業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)重金屬部副主任張楠表示，近十年來(lái)，我國(guó)銅工業(yè)實(shí)現(xiàn)了許多深層次的歷史性變化，裝備技術(shù)水平大幅提升，節(jié)能減排和綠色發(fā)展成效顯著，海外資源開發(fā)利用不斷取得新突破，產(chǎn)品質(zhì)量、規(guī)模和數(shù)量持續(xù)提升，極大提升了產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的韌性和安全水平。但她也表示，由于當(dāng)前外部環(huán)境復(fù)雜多變，我國(guó)發(fā)展進(jìn)入戰(zhàn)略機(jī)遇、風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)并存、不確定性增多的時(shí)期。銅工業(yè)也面臨著諸多挑戰(zhàn)。一是隨著全球礦業(yè)重組，資源所在國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加快，銅資源安全問(wèn)題更加突出。二是銅行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性矛盾。銅冶煉行業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，銅加工業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，低端加工產(chǎn)能過(guò)剩與部分高端深加工產(chǎn)品短缺并存。針對(duì)上述背景，她表示，我國(guó)銅工業(yè)要堅(jiān)持增強(qiáng)國(guó)內(nèi)循環(huán)內(nèi)生動(dòng)力和可靠性，提高國(guó)際循環(huán)質(zhì)量和水平，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，為實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展作出貢獻(xiàn)。 ——中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。一是支持新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，帶動(dòng)新的需求增長(zhǎng)點(diǎn)；二是多渠道提升資源保障能力，夯實(shí)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。三是構(gòu)建與發(fā)展階段相適應(yīng)的產(chǎn)業(yè)體系。四是堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、綠色發(fā)展趨勢(shì)。五是加快培育和完善內(nèi)需體系。聚焦新發(fā)展目標(biāo)“上海銅業(yè)”未來(lái)前景廣闊。銅期貨作為我國(guó)最早上市的商品期貨之一，也是我國(guó)最早對(duì)外開放的有色金屬期貨品種。目前，上海銅期貨和國(guó)際銅期貨采用雙合約模式運(yùn)作。服務(wù)于國(guó)內(nèi)外貿(mào)易商和行業(yè)機(jī)構(gòu)。同時(shí)，銅期權(quán)、銅標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易進(jìn)一步豐富衍生品市場(chǎng)層次，實(shí)現(xiàn)銅期貨現(xiàn)貨、場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外、境內(nèi)外市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。從目前來(lái)看，上海期貨交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上海銅期貨的市場(chǎng)功能早已走在全國(guó)前列。國(guó)際銅期貨逐漸成為一些企業(yè)跨境貿(mào)易定價(jià)的新基準(zhǔn)，同時(shí)保稅區(qū)市場(chǎng)自發(fā)形成人民幣現(xiàn)貨定價(jià)。著眼未來(lái)目標(biāo)，上交所將繼續(xù)提升“上海銅”的全球影響力。短期目標(biāo)是使國(guó)內(nèi)外企業(yè)在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易時(shí)保持更低的成本、更便捷的操作；中期目標(biāo)是促進(jìn)世界主要銅資源出口國(guó)的發(fā)展。對(duì)華貿(mào)易以國(guó)際銅期貨價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)；長(zhǎng)期目標(biāo)是強(qiáng)化買方優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)人民幣國(guó)際化，布局海外交割倉(cāng)庫(kù)。在未來(lái)發(fā)展規(guī)劃方面，上海期貨交易所將繼續(xù)推動(dòng)上海銅期貨與國(guó)際銅期貨協(xié)同發(fā)展。一是提高產(chǎn)業(yè)服務(wù)效率，加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)龍頭企業(yè)的“一對(duì)一”服務(wù)和“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”溝通，組織企業(yè)專題培訓(xùn)；積極與行業(yè)協(xié)會(huì)、咨詢機(jī)構(gòu)合作，開展多層次、多渠道、高頻次的市場(chǎng)服務(wù)。二是以提高市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量為重點(diǎn)，加強(qiáng)“網(wǎng)上金屬周”品牌建設(shè)，持續(xù)開展網(wǎng)上推廣工作；及時(shí)組織線下培訓(xùn)，發(fā)揮行業(yè)培訓(xùn)基地示范作用；積極開展海外培訓(xùn)，提升我國(guó)銅期貨品種國(guó)際影響力。三是加強(qiáng)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，研究推出滬銅和國(guó)際銅合約結(jié)算價(jià)交易機(jī)制，積極探索設(shè)立海外倉(cāng)的可行性和方法。

中介企業(yè)保值需求顯著，行業(yè)參與模式仍需優(yōu)化。在銅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理方面，金瑞期貨研究院院長(zhǎng)李莉表示，目前銅產(chǎn)業(yè)中間環(huán)節(jié)的企業(yè)保值參與度高于兩端企業(yè)。在她看來(lái)，企業(yè)利潤(rùn)是決定保值動(dòng)機(jī)的重要因素。而位于行業(yè)中間的銅冶煉加工企業(yè)，由于利潤(rùn)率相對(duì)較小，保值動(dòng)力較強(qiáng)。具體來(lái)說(shuō)，一方面，這是由于我國(guó)銅冶煉企業(yè)原材料自給率低，冶煉擴(kuò)張過(guò)快，加工費(fèi)壓力大，利潤(rùn)低；另一方面，我國(guó)銅加工行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，開工率普遍低迷，加工利潤(rùn)較低。并且呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。對(duì)于上游礦業(yè)公司來(lái)說(shuō)，其核心利潤(rùn)來(lái)自于資源產(chǎn)品的長(zhǎng)期回報(bào)。長(zhǎng)期來(lái)看，銅價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的利潤(rùn)可觀，使得上游礦業(yè)企業(yè)保值動(dòng)力減弱。對(duì)于銅端子企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于行業(yè)相對(duì)分散，利潤(rùn)差異較大，保值動(dòng)機(jī)也不同。一般來(lái)說(shuō)，投資型銅碼頭企業(yè)的利潤(rùn)并不受銅原材料的直接影響，原材料與綜合成本變化的相關(guān)性不強(qiáng)。對(duì)于消費(fèi)類銅端子企業(yè)來(lái)說(shuō)，原材料成本占比越大，保值動(dòng)力就越大。從目前銅企業(yè)的保值特征來(lái)看，她經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，目前大部分銅企業(yè)主要采取“不完全保值”模式，國(guó)企、上市公司保值參與度高于民企和上市公司。非上市公司。在保值評(píng)估方法上，大多數(shù)公司主要看“期貨+現(xiàn)貨”的盈虧。此外，冶煉、加工、貿(mào)易企業(yè)多會(huì)考慮增值稅，電纜終端企業(yè)多會(huì)考慮資金成本。在調(diào)查中，她還發(fā)現(xiàn)了銅企業(yè)保值的一些困難。一是部分企業(yè)保值目標(biāo)不明確，近40%的企業(yè)缺乏保值管理方法。二是企業(yè)保值優(yōu)化整體參與度較低。其中，貿(mào)易公司保值優(yōu)化參與度最高。主要的優(yōu)化方式還是多點(diǎn)、跨期操作。最后，她建議企業(yè)應(yīng)采取“四步走”正確構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理體系，實(shí)現(xiàn)有效對(duì)沖：一是以合理利潤(rùn)為錨，多維度識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，明確風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和策略；二是以制度為指導(dǎo)，建立風(fēng)險(xiǎn)管理方法，規(guī)范操作流程；三是以目標(biāo)為導(dǎo)向，以風(fēng)險(xiǎn)管理為核心，細(xì)化對(duì)沖方案。四是綜合考核評(píng)估，進(jìn)一步保證套期保值的有效性。 2022年大宗商品年度報(bào)告即將發(fā)布！歡迎大家盡早閱讀！報(bào)告重點(diǎn)關(guān)注鋼鐵、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建材、農(nóng)產(chǎn)品等9大類。它由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師打造，提供100多個(gè)項(xiàng)目的深度分析。細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期數(shù)據(jù)，包括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全面解讀，涵蓋價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡等基本面分析、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等.點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看