11月中旬之前，在美元指數(shù)大幅下跌和庫存較低的推動下，銅價反彈向上。滬銅觸及68420元/噸，倫銅反彈至8600美元/噸。 11月合約交割前倉單數(shù)量回升，美元指數(shù)止跌，銅價承壓調(diào)整。截至周二收盤，滬銅主力合約已連續(xù)五日收陰，弱勢顯現(xiàn)。宏觀多空影響并不大。 10月美國CPI和核心CPI雙雙回落，強(qiáng)化了市場對美聯(lián)儲12月加息放緩至50個基點的預(yù)期，整體氣氛偏暖?，F(xiàn)階段，我們正處于美聯(lián)儲會議之間的間隙期。其官員的言論?dān)椗膳c鴿派交替，暫時缺乏明確的指引。美元指數(shù)在前期深度調(diào)整后出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。雖然在歐洲跟隨加息和英國政局企穩(wěn)后失去了單邊上漲的基礎(chǔ)，但也缺乏繼續(xù)大幅下跌的動力，對銅價影響相對中等。性別。近期美債長短期收益率倒掛值得關(guān)注。 2/10年期美債收益率倒掛0.69%，3M/10年期債券收益率也出現(xiàn)倒掛。謹(jǐn)防衰退邏輯的“回歸”。精煉銅產(chǎn)量和庫存雙雙上升。 10月份我國銅礦石及精礦進(jìn)口量186.9萬噸，環(huán)比下降17.77%，同比增長4.6%。前10個月累計進(jìn)口量2076萬噸，同比增長8.4%。進(jìn)口量維持高位，國內(nèi)銅礦石供應(yīng)充足。 10月份，我國精煉銅產(chǎn)量95.3萬噸，同比增長10.9%。環(huán)比漲幅不大，因部分煉廠仍處于檢修階段，粗銅及冷料供應(yīng)略顯緊張。預(yù)計11月精銅產(chǎn)量將在加工費高漲和副產(chǎn)硫酸價格上漲的刺激下維持高位。上周隨著11月合約交割臨近，倉單數(shù)量明顯反彈。上一交易所銅庫存增加9600噸至8.58萬噸。倉單數(shù)量增加1.69萬噸至4.92萬噸。擠壓風(fēng)險有所減弱。與此同時，LME銅庫存環(huán)比增加1.19萬噸至8.97萬噸，注冊倉單增加3.09萬噸至6.99萬噸?；謴?fù)速度較快，基于低庫存水平的炒作已經(jīng)降溫。需求面受到高價壓制。上周精煉銅桿企業(yè)開工率為64.64%，較前周下降2.6個百分點。華南地區(qū)電解銅短缺。受價格高企影響，銅桿企業(yè)生產(chǎn)積極性大幅下降。但后半周銅價下跌，新訂單數(shù)量有所回升，精廢桿價差收窄，再生銅桿價格優(yōu)勢減弱。價格上漲和基差擴(kuò)大抑制了需求，廢銅的替代品增加。 10月份銅纜開工率為80.5%，環(huán)比下降1.82%。部分地區(qū)受疫情影響減產(chǎn)、停產(chǎn)。預(yù)計11月份開工率仍將小幅下滑。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，部分訂單將轉(zhuǎn)移至明年。終端方面，10月份商品房銷售持續(xù)疲軟。 9月份電網(wǎng)投資累計同比增速較上月小幅回落。空調(diào)生產(chǎn)季節(jié)性減弱。 10月份汽車產(chǎn)銷量環(huán)比下降，同比增速也有所回落。因此，宏觀層面多空驅(qū)動力均不強(qiáng)。短期需關(guān)注美元指數(shù)反彈節(jié)奏。礦業(yè)供應(yīng)出現(xiàn)中斷，但中期內(nèi)供應(yīng)寬松的格局保持不變。我國精煉銅產(chǎn)量穩(wěn)步增長，國內(nèi)外庫存回升，需求面較為平淡。短期銅價或以震蕩為主。 （作者單位：長安期貨）2022年大宗商品年度報告即將發(fā)布！歡迎大家盡早閱讀！報告重點關(guān)注鋼鐵、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建材、農(nóng)產(chǎn)品等9大類。它由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師打造，提供100多個項目的深度分析。細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長期數(shù)據(jù)，包括行業(yè)熱點、宏觀政策等全面解讀，涵蓋價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡等基本面分析、市場競爭格局等.點擊鏈接了解更多：點擊查看