北京時(shí)間9月22日周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)再次加息75個(gè)基點(diǎn)。盡管此次加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期已被市場(chǎng)消化，但點(diǎn)陣圖仍傳達(dá)出比市場(chǎng)預(yù)期更為鷹派的利率前景。在經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期擔(dān)憂(yōu)下，有色金屬整體承壓。不過(guò)，隨著利空消息全部消散，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)LME及有色金屬22日日間全線(xiàn)反彈，基本收復(fù)昨晚的跌幅。其中，在宏觀利空和基本面多空情況雙重預(yù)期下，銅價(jià)震蕩，但市場(chǎng)仍普遍看好銅的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性支撐。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期和鷹派態(tài)度僅短暫引發(fā)銅價(jià)波動(dòng)。對(duì)于銅的未來(lái)，重點(diǎn)仍然是宏觀經(jīng)濟(jì)影響下的銅基本面。從供給端來(lái)看，國(guó)際銅業(yè)研究組織（ICSG）最新月度報(bào)告顯示，7月份全球精煉銅市場(chǎng)缺口3萬(wàn)噸。 1-7月，全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺12.6萬(wàn)噸。 LME 和上海庫(kù)存也保持在低位。不過(guò)9月21日LME銅庫(kù)存為11.8萬(wàn)噸，增加10850噸。截至9月17日當(dāng)周，上海自貿(mào)區(qū)電解銅庫(kù)存約3.8萬(wàn)噸，環(huán)比凈減少1.39%。萬(wàn)噸，庫(kù)存已連續(xù)13周減少。庫(kù)存水平較低給銅價(jià)帶來(lái)支撐，但花旗分析師重申，預(yù)計(jì)明年一季度銅價(jià)將跌至6600美元。該公司認(rèn)為，這樣的定價(jià)包含了市場(chǎng)上尚未出現(xiàn)在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中的隱性庫(kù)存的影響。同時(shí)，預(yù)計(jì)2023年12月至2023年3月期間將出現(xiàn)非?？捎^的季節(jié)性過(guò)剩。不過(guò)，他們也提醒，雖然俄羅斯銅沒(méi)有受到直接制裁，但實(shí)物金屬流入歐洲市場(chǎng)的正常渠道可能已被擾亂。與供給相比，需求方預(yù)期在市場(chǎng)走勢(shì)中更占主導(dǎo)地位。歐洲能源價(jià)格大幅上漲對(duì)有色金屬構(gòu)成威脅。具體到銅，根據(jù)MetalMiner的分析，最直接的影響是高能源價(jià)格將轉(zhuǎn)化為歐洲生產(chǎn)商的成本增加。此外，由此給消費(fèi)者帶來(lái)的價(jià)格壓力將繼續(xù)打壓需求和銅價(jià)。在冬季到來(lái)之前和進(jìn)入冬季，能源價(jià)格越來(lái)越難以承受，可能會(huì)導(dǎo)致非洲大陸陷入衰退，而由此導(dǎo)致的需求下降幾乎肯定會(huì)壓低銅價(jià)。除歐洲外，就國(guó)內(nèi)而言，據(jù)方正中期期貨了解，受限電影響的冶煉產(chǎn)能已全面恢復(fù)。受加工費(fèi)持續(xù)上漲刺激，9月冶煉產(chǎn)量預(yù)計(jì)沖擊90萬(wàn)噸；下游，“金九銀十”消費(fèi)旺季，但由于多地疫情影響，景氣度仍沒(méi)有明顯反彈。近期現(xiàn)貨升水較高，也導(dǎo)致下游采購(gòu)意愿較低，主要消耗工廠(chǎng)倉(cāng)庫(kù)。短期來(lái)看，在需求疲軟的情況下，受宏觀因素影響，銅價(jià)將弱勢(shì)震蕩。但對(duì)于后市，主要是需求的恢復(fù)，市場(chǎng)看法不一。海通期貨表示，四季度，宏觀層面仍存在流動(dòng)性緊縮壓力和全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。有色金屬需求整體走弱趨勢(shì)仍對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓力，銅價(jià)仍有可能下跌。力拓首席執(zhí)行官Jakob Stausholm在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，盡管今年迄今已下跌20%，但短期內(nèi)銅仍面臨供需挑戰(zhàn)。華泰期貨表示，未來(lái)供需雙方大概率會(huì)共同恢復(fù)。但由于目前市場(chǎng)更多關(guān)注的是需求端的情況，金九銀十旺季消費(fèi)以及電力、汽車(chē)等終端板塊的影響占比較大。近期表現(xiàn)比較好，所以需求前景可能會(huì)比較樂(lè)觀。不過(guò)，對(duì)于更長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)，市場(chǎng)普遍看好長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性支撐。力拓首席執(zhí)行官Jakob Stausholm認(rèn)為，全球能源轉(zhuǎn)型將催化銅市場(chǎng)需求。此外，中國(guó)作為全球最大的金屬消費(fèi)國(guó)，也有需求增長(zhǎng)的潛力，因?yàn)椴幌裎鞣絿?guó)家遭受高通脹。高盛還在報(bào)告中表示，綠色需求和電網(wǎng)建設(shè)將越來(lái)越有助于銅需求的復(fù)蘇。無(wú)論近期基本面趨勢(shì)如何，銅確實(shí)存在明顯的結(jié)構(gòu)性牛市。

SPGlobal預(yù)測(cè)，未來(lái)15年左右銅需求將出現(xiàn)大規(guī)模爆發(fā)；而多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，到2025年甚至更晚的時(shí)候，即使廢銅回收量增加，也會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)短缺的情況，這意味著供應(yīng)和使用缺口極大。長(zhǎng)期來(lái)看，有可能推高銅價(jià)。