近期滬銅操作重心小幅上移，主力合約觸及階段性高位67160元/噸。在新十項(xiàng)措施迅速落實(shí)、多地出臺(tái)疫情防控新舉措的同時(shí)，12月中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需、積極財(cái)政政策的基調(diào)，一定程度上改善了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢。市場預(yù)期。我國精煉銅行業(yè)巨大的產(chǎn)能帶來了對銅精礦的巨大需求。但我國銅儲(chǔ)量僅占世界的3.14%，平均品位較低。銅精礦對外依存度逐年增加，進(jìn)口銅精礦仍是主要供應(yīng)來源。 2022年1-11月銅精礦進(jìn)口量為2316.9萬噸實(shí)物噸，較2021年同期增長8.56%。其中，11月銅精礦進(jìn)口量達(dá)到241.2萬噸實(shí)物噸，同比增長8.56%。環(huán)比增長10.26%，同比增長3.99%，創(chuàng)下銅精礦單月進(jìn)口新紀(jì)錄。 2022年至2025年，我國銅精礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加21.6萬噸。相比之下，冶煉端新增精銅產(chǎn)能將達(dá)到150萬噸，且這些新增冶煉項(xiàng)目基本以銅精礦為原料。因此，預(yù)計(jì)中期內(nèi)大量進(jìn)口銅精礦的局面仍將持續(xù)。截至12月9日，進(jìn)口銅精礦指數(shù)達(dá)到88.5美元/噸，較12月2日下跌1.56美元/噸，仍維持在較高水平。再看TC，11月下旬以來TC小幅下滑。全球礦商和中國冶煉廠可能會(huì)設(shè)定更高的2023年年度加工精煉費(fèi)。 從國內(nèi)電解銅產(chǎn)量來看，1-11月累計(jì)國內(nèi)電解銅產(chǎn)量941.21萬噸，同比增長3.4%。其中，11月精煉銅產(chǎn)量89.96萬噸，同比增長8.9%，環(huán)比下降0.2%。某冶煉廠因設(shè)備問題提前檢修。粗銅及冷料供應(yīng)形勢依然偏緊，因此11月新增產(chǎn)量較為有限。進(jìn)入12月，大冶有色新項(xiàng)目陸續(xù)開始陸續(xù)落地。與此同時(shí)，12月份，3家原油冶煉企業(yè)處于檢修狀態(tài)。粗銅供應(yīng)緊張或?qū)⒗^續(xù)制約電解銅產(chǎn)量。預(yù)計(jì)12月電解銅產(chǎn)量88.79萬噸，環(huán)比僅下降1.7%，同比增長4.37%。從企業(yè)經(jīng)營情況看，在加工費(fèi)指數(shù)高位運(yùn)行的同時(shí)，硫酸價(jià)格以上漲為主，噸礦銅冶煉利潤較為可觀。但國內(nèi)冶煉廠開工率已處于較高水平，冶煉利潤對于我國電解銅產(chǎn)量非常重要。邊際貢獻(xiàn)有限。同時(shí)，新擴(kuò)建項(xiàng)目啟動(dòng)進(jìn)度不及預(yù)期，電解銅年度增量面臨下調(diào)。預(yù)計(jì)2022年國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為1030萬噸，結(jié)合庫存數(shù)據(jù)，目前低庫存的邏輯依然成立。截至12月9日，國內(nèi)保稅區(qū)銅庫存3.26萬噸，較前一周小幅增加4200噸，主要由國內(nèi)冶煉廠出口及港口提單進(jìn)場貢獻(xiàn)。上周出口窗口開啟，增加了國內(nèi)冶煉廠的出口意愿。但由于進(jìn)口比價(jià)損失巨大，海外到貨提單無人關(guān)注，貿(mào)易商只能入庫。從社會(huì)庫存來看，3月份以來社會(huì)庫存總量有所下降，已處于同期歷史低位。受疫情影響較大的3-5月期間，需求并沒有出現(xiàn)斷崖式下跌。進(jìn)入10月份，社會(huì)庫存先增后減，未形成持續(xù)庫存積累局面。但11月份社會(huì)庫存總體處于較低水平。截至12月9日，國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存13.74萬噸，較前一周減少3700噸。目前銅社會(huì)庫存仍處于歷史較低水平，后期回升幅度有限。 2022年1月至10月，全國電網(wǎng)工程投資3511億元，同比增長3%。隨著北方氣溫逐漸下降，傳統(tǒng)房地產(chǎn)等工程項(xiàng)目進(jìn)入淡季。傳統(tǒng)電網(wǎng)大部分在11月交付，國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等訂單也正在籌劃2023年招標(biāo)。目前北方市場部分企業(yè)已進(jìn)入冬歇期，電纜需求呈現(xiàn)回升態(tài)勢下跌趨勢；下降趨勢。此外，今年國家加大了供電港口投資力度，將帶動(dòng)光伏、風(fēng)電等其他非化石能源裝機(jī)容量增長。在相關(guān)部門出臺(tái)的補(bǔ)貼支持政策和裝備制造水平提升的推動(dòng)下，今年光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。預(yù)計(jì)2022年光伏新增裝機(jī)容量將達(dá)到85吉瓦至100吉瓦，同比增長55%至82%。每吉瓦光伏系統(tǒng)消耗5,000-5,500噸銅。預(yù)計(jì)今年光伏用銅量約為50萬噸，同比增加20萬噸。 11月汽車產(chǎn)銷同比、環(huán)比雙雙下滑，整體表現(xiàn)不及市場預(yù)期。
11月份汽車產(chǎn)銷238.6萬輛和232.8萬輛，環(huán)比分別下降8.2%和7.1%，同比下降7.9%。與2021年、2020年相比，汽車產(chǎn)銷量略顯疲軟，往年年底的尾尾現(xiàn)象今年并未出現(xiàn)。 1-11月份，汽車產(chǎn)銷分別完成2462.8萬輛和2430.2萬輛，同比分別增長6.1%和3.3%。 1-11月產(chǎn)銷增速比1-10月分別收窄1.8和1.3個(gè)百分點(diǎn)。目前，消費(fèi)者購車需求的釋放面臨一定障礙。受終端疲軟影響，供給端步伐逐漸放緩，這給車市帶來了一定壓力。由于電子行業(yè)芯片短缺對生產(chǎn)的阻礙減輕，且汽車行業(yè)庫存處于較低水平，預(yù)計(jì)2022年我國汽車銷量將達(dá)到2700萬輛，同比增長約3%。宏觀層面，近期美歐公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體強(qiáng)勁，減弱了經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，提升了軟著陸預(yù)期。與此同時(shí)，中國的開放速度快于預(yù)期也提振了市場情緒。供給方面，12月份國內(nèi)電解銅產(chǎn)量不及市場預(yù)期，四季度煉廠增產(chǎn)預(yù)期并未實(shí)現(xiàn)。國內(nèi)外銅庫存仍處于歷史較低水平，明顯的庫存積累可能要到明年初才會(huì)出現(xiàn)。就需求端而言，目前銅端子的需求量有增有減。預(yù)計(jì)整體消費(fèi)將保持穩(wěn)定，季節(jié)性淡季很難有好的表現(xiàn)?？傮w來看，預(yù)計(jì)近期滬銅將以區(qū)間振蕩為主。滬銅主力合約下方支撐位65300元/噸，上方壓力位67500元/噸。 （作者：歐陽玉平）2022年大宗商品年度報(bào)告即將發(fā)布！歡迎大家盡早閱讀！報(bào)告重點(diǎn)關(guān)注鋼鐵、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建材、農(nóng)產(chǎn)品等9大類。它由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師打造，提供100多個(gè)項(xiàng)目的深度分析。細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長期數(shù)據(jù)，包括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全面解讀，涵蓋價(jià)差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡等基本面分析、市場競爭格局等.點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看
