國(guó)內(nèi)五一假期結(jié)束后，我們即將面臨美聯(lián)儲(chǔ)5月利率決議實(shí)施后對(duì)金融市場(chǎng)的影響。節(jié)前市場(chǎng)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是決定其未來(lái)貨幣政策變化的關(guān)鍵因素。光大期貨有色研究總監(jiān)詹大鵬認(rèn)為，“五一”假期前，制約有色貴金屬價(jià)格的主要因素有內(nèi)部和外部?jī)纱笠蛩?。一是海外，隨著經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期與通脹韌性相互制約，這也制約了美聯(lián)儲(chǔ)5月加息步伐，影響長(zhǎng)期以及有色金屬和貴金屬市場(chǎng)的空頭頭寸。市場(chǎng)情緒。二是國(guó)內(nèi)，4月份，從有色金屬下游加工企業(yè)開(kāi)工率來(lái)看，精煉銅及再生銅桿、鋁加工、鍍鋅板等行業(yè)樣本企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)下滑。雖然社會(huì)庫(kù)存持續(xù)消耗，但速度較3月份明顯放緩；一些下游加工企業(yè)無(wú)法維持訂單，成品庫(kù)存較往年略有積累，這意味著此前的“強(qiáng)預(yù)期”已“弱兌現(xiàn)”，或者說(shuō)3月份的高開(kāi)工透支了一些旺季期間的需求。因此，4月中下旬，隨著美聯(lián)儲(chǔ)5月利率會(huì)議的臨近，對(duì)海外銀行業(yè)危機(jī)再度蔓延的擔(dān)憂加劇。最后，節(jié)前資金逐漸流出貴金屬和有色市場(chǎng)，規(guī)避不確定性風(fēng)險(xiǎn)。有跡象表明有色金屬和貴金屬價(jià)格此時(shí)正在調(diào)整。這并不奇怪。美國(guó)第一季度GDP數(shù)據(jù)于周四晚間公布。歐美銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)加息引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退日益擔(dān)憂。從今年年初至今的美國(guó)制造業(yè)PMI指標(biāo)來(lái)看，仍然保持下降趨勢(shì)，反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的高頻經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。這也預(yù)示著美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)放緩。市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美國(guó)第一季度實(shí)際GDP年化季率增長(zhǎng)2%，低于前值2.6%。 “如果數(shù)據(jù)證實(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，甚至出現(xiàn)某些消費(fèi)和投資成分意外下降，那么美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期就會(huì)得到證實(shí)，美元指數(shù)和美債利率也會(huì)出現(xiàn)下滑。”將繼續(xù)下跌。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也會(huì)承壓下跌，貴金屬則再度走強(qiáng)。”中信建投貴金屬分析師王彥慶表示。 期貨日?qǐng)?bào)記者注意到，國(guó)內(nèi)五一假期期間，海外市場(chǎng)并不平靜：一是之后，美國(guó)ISM和Markit制造業(yè)和非制造業(yè)PMI將出爐，驗(yàn)證4月美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“質(zhì)量”；一是無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)是否加息，5月加息結(jié)果會(huì)議將公布；第三，美國(guó)勞工部4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和美國(guó)核心PCE指標(biāo)即將公布，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)利率政策的核心問(wèn)題依然是高通脹，且由于經(jīng)濟(jì)的韌性消費(fèi)領(lǐng)域，核心通脹的降幅明顯弱于名義通脹，這意味著核心通脹長(zhǎng)期維持在高位，這迫使美聯(lián)儲(chǔ)以持續(xù)的緊縮預(yù)期來(lái)引導(dǎo)市場(chǎng)。 “這也可以從上周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話中得到體現(xiàn)。雖然宏觀數(shù)據(jù)不好，但投票委員會(huì)成員對(duì)于控制通脹、持續(xù)緊縮的態(tài)度是堅(jiān)定的。因此，核心通脹的走勢(shì)將修正市場(chǎng)的預(yù)期對(duì)于未來(lái)貨幣政策預(yù)期而言，如果核心通脹繼續(xù)回落，市場(chǎng)的寬松預(yù)期將持續(xù)加強(qiáng)；而如果核心通脹強(qiáng)于預(yù)期，此前的寬松預(yù)期將部分退出。王彥慶說(shuō)道。 “國(guó)內(nèi)投資者將面臨假期，海外市場(chǎng)情緒隨預(yù)期變化。對(duì)于以美元計(jì)價(jià)的有色和貴金屬市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，波動(dòng)性無(wú)疑會(huì)大幅加大，引發(fā)頭寸管理的擔(dān)憂。因此，建議國(guó)內(nèi)投資者投資者節(jié)前觀望或節(jié)后輕倉(cāng)?！闭勾簌i說(shuō)道。對(duì)于后市，詹大鵬認(rèn)為，無(wú)論是節(jié)前市場(chǎng)的謹(jǐn)慎態(tài)度，還是節(jié)假日期間風(fēng)險(xiǎn)事件的落實(shí)，都是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)釋放的過(guò)程。無(wú)論是節(jié)前貴金屬價(jià)格的停滯，還是有色金屬價(jià)格的快速下跌，這些都是這段時(shí)間利空因素的表現(xiàn)。

對(duì)于有色金屬市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，5月份全國(guó)實(shí)際上仍處于旺季，需求不會(huì)明顯減弱。國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在陸續(xù)出臺(tái)，部分品種供應(yīng)仍面臨限電限產(chǎn)是否加大的擔(dān)憂。因此，如果節(jié)前價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)，甚至節(jié)假日期間表現(xiàn)不理想，節(jié)后可樂(lè)觀?？傮w來(lái)看，下游企業(yè)也可以適當(dāng)補(bǔ)充假期庫(kù)存。對(duì)于貴金屬市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)寄希望于美聯(lián)儲(chǔ)最終加息，以刺激金銀價(jià)格繼續(xù)上漲。從消極的角度來(lái)看，確實(shí)存在恢復(fù)上行的可能性，但當(dāng)前美國(guó)通脹依然較高，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮行動(dòng)仍在持續(xù)。為維持關(guān)系，官員講話仍偏鷹派，5%利率對(duì)市場(chǎng)有何影響尚不清楚。因此，在目前看多觀點(diǎn)出奇一致、海外多頭倉(cāng)位相對(duì)擁擠的情況下，無(wú)論節(jié)前還是節(jié)后，還是保持謹(jǐn)慎為好。 “總體來(lái)看，目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)5月加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期尚未100%消化，需要關(guān)注宏觀指標(biāo)對(duì)短期利率政策的前瞻性指引”。王彥慶說(shuō)道。